潤(rùn)錦告訴您：為何高盛下調(diào)中國(guó)GDP預(yù)期？
新聞來(lái)源：本站發(fā)布日期：2015-09-05發(fā)布人：admin
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9月2日高盛下調(diào)了中國(guó)2016-2018年的GDP增速預(yù)期，最低降至5.8%，上周高盛報(bào)告還認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)到今年年底會(huì)有所好轉(zhuǎn)，第四季度增速可達(dá)8%。為何高盛又預(yù)計(jì)未來(lái)三年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)減速？
高盛昨日?qǐng)?bào)告維持了今年實(shí)際GDP增長(zhǎng)6.8%的預(yù)測(cè)，但將2016、2017和2018年的GDP增速預(yù)期分別下調(diào)0.3、0.4和0.4個(gè)百分點(diǎn)至6.4%、6.1%和5.8%，稱看到實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的替代性指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩、周期性波動(dòng)更大。報(bào)告認(rèn)為，始于今年3月的寬松政策幫助推動(dòng)了5月、特別6月增長(zhǎng)反彈，可7月和8月又繼續(xù)放緩，引起市場(chǎng)和政府決策者關(guān)注。
如下圖所示，7月-8月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI和中國(guó)官方制造業(yè)PMI平均增長(zhǎng)陷入“雙底”，但實(shí)際GDP年增長(zhǎng)仍在7%，這體現(xiàn)出工業(yè)在經(jīng)濟(jì)體中壓力最大，壓力來(lái)自出口、地方政府基建活動(dòng)受限、信貸環(huán)境收緊等，同時(shí)也可能體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)被低估。
報(bào)告中，高盛總結(jié)了觀察各類替代性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)的主要結(jié)論：
· 長(zhǎng)期平均增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁。
此前學(xué)界研究對(duì)中國(guó)過(guò)去30多年的名義飛速增長(zhǎng)是否夸大了實(shí)情結(jié)論不一，最新研究總體認(rèn)為，中國(guó)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)能力并沒(méi)有被夸大多少，或者根本沒(méi)有夸大。
· 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)在官方指標(biāo)中得到充分體現(xiàn)。
替代性指標(biāo)也顯示了很相似的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。實(shí)際上，就在全球金融危機(jī)后沒(méi)多久，中國(guó)統(tǒng)計(jì)局的制造業(yè)PMI等一些官方指標(biāo)就比替代性指標(biāo)——如匯豐/財(cái)新中國(guó)PMI更早出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。
· 替代性指標(biāo)展示的周期性波動(dòng)更大。
除CAI（即輔助GDP衡量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的Current Activity Indicator）之外的所有高盛替代性指標(biāo)都顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)更大。即使只是在制造業(yè)內(nèi)部對(duì)比，不是在整體活動(dòng)范圍考慮，也顯示波動(dòng)更大。
· 以替代性指標(biāo)衡量，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更疲弱。
同時(shí)報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)政府政策的不確定性上升。旨在抑制地方政府表外融資的監(jiān)管政策有所放松，重振基建支出轉(zhuǎn)而成為政策重心所在。股市表現(xiàn)大起大落，削弱了短期內(nèi)通過(guò)股市降低債務(wù)融資依賴度的潛力。
人民幣突然貶值3%從宏觀角度看幅度并不大，但這是在過(guò)去二十年來(lái)人民幣兌美元一直保持穩(wěn)定/升值這一主導(dǎo)趨勢(shì)下的突然走弱，引發(fā)中國(guó)資本加速外流，并加大了今后更大幅度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
展望今年最后五個(gè)月的前景，高盛預(yù)計(jì)8月和9月仍會(huì)疲弱，10-12月有望好轉(zhuǎn)，因?yàn)槿A北一些工廠停產(chǎn)和天津港爆炸等短期拖累影響會(huì)消失、不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊應(yīng)該有所減少、中國(guó)政府已經(jīng)且還會(huì)進(jìn)一步給予政策支持。
高盛預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)月中國(guó)政府可能：為平息市場(chǎng)憂慮繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定；重新起用一些資本項(xiàng)目開(kāi)放的措施；為提高資本外流的成本而加息；讓匯率完全由市場(chǎng)決定。
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